财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略across 和 cross的区别，cross和across区别和用法委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳across 和 cross的区别，cross和across区别和用法将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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