银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收(shōu)购(gòu)方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮(bāng)助，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行从美(měi)联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前(qián)核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)也不(bù)会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下(xià)，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一步(bù)回落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行的(de)政策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通pupil是什么意思 pupil是可数名词吗胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美(měi)国经济继(jì)续减速也(yě)是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居民部(bù)门的(de)资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民(mín)部门(mén)已经经过(guò)了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国(guó)没(méi)有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆(bào)利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得(dé)不面对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(pupil是什么意思 pupil是可数名词吗yuè)的开局延(yán)续了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不(bù)一样的(de)声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的(de)情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也(yě)没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期(qī)是向下(xià)而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　pupil是什么意思 pupil是可数名词吗　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋势的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价(jià)格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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