在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn单亲家庭是什么意思)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行单亲家庭是什么意思(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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